国药出手，拿下国内药用玻璃龙头上市公司

界面新闻记者 | 唐卓雅

界面新闻编辑 | 谢欣

6月22日晚间，山东药玻发布公告称，6月20日，国药国际、国药国际香港与鲁中控股、沂源国有投资集团有限公司、鲁中投资签订了《关于山东鲁中投资有限责任公司之投资合作协议》，协议约定由国药国际和国药国际香港向鲁中投资增资并取得鲁中投资51%股权，国药国际将通过鲁中投资间接控股山东药玻1.29万股股份。

若本次权益变动顺利推进并实施完成，山东药玻间接控股股东将由鲁中控股变更为国药国际，实际控制人将由沂源县财政局变更为中国医药集团有限公司（简称“国药集团”）。

6月23日，界面新闻记者致电山东药玻，对方工作人员回应称，除公告公布内容外，暂无更多信息可以告知。6月23日开盘，山东药玻股价跌超2%。截至收盘，山东药玻报22.17元/股，跌1.55%，市值为147.12亿元。

此次的收购方国药国际为国药集团全资子企业，国药国际香港为国药国际全资子企业。国药集团是由国务院国资委直接管理的以生命健康为主业的中央企业。国药国际的国际业务遍及全球195个国家、地区和国际组织，是中国医药国际化经营龙头企业和国药集团重要战略平台；国药国际香港主要业务为国际贸易及为国内业务提供配套服务。



今年1月11日，国药集团在其官网发布文章，在2025年度工作会暨二届一次职代会上，党委书记、董事长白忠泉强调了2025年国药集团的总体工作要求，其中包括“要加强并购整合”。今年1月1日，山东药玻公布了沂源县人民政府与国药国际筹划鲁中投资重组的消息。

从2020年起，山东药玻的控股股东鲁中投资就开始频繁质押解押股权，质押融资资金用途主要是补充流动资金或者资金周转。截至今年5月27日，鲁中投资的质押股权数为6388万，占其所持股份比例达到49.37%，占公司总股本比例为9.63%。这也侧面反应鲁中投资存在资金压力，由国药国际重组后，或能缓解其资金压力。



而国药国际愿意向鲁中投资增资，是看中了鲁中投资控股的山东药玻。山东药玻成立于1970年，目前是全球主要的药用玻璃包装制品和丁基胶塞系列产品的生产商之一，是全国为数不多的能够为制药企业全套提供“瓶+塞+盖”药包材服务企业，也是国内较少的掌握全套中硼硅模制瓶制造核心技术的企业之一，是国内模制瓶领域的龙头企业。1993年，山东药玻完成股份制改造，2002年在上交所上市。

根据组分不同，药用玻璃可分为钠钙玻璃和硼硅玻璃两大类，其中硼硅玻璃又细分为低硼硅、中硼硅、高硼硅玻璃三类。其中，中硼硅玻璃已是国际主流。

2016年后，我国陆续出台政策鼓励注射剂包装材料由低硼硅玻璃和钠钙玻璃向中硼硅玻璃转换。2020年5月，国家药监局发布的《开展化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价工作的公告》明确指出，注射剂使用的直接接触药品的包装材料和容器应符合总局颁布的包材标准，所用包材不应低于原研药所用包材，而国际主流原研注射剂药物普遍选择中硼硅玻璃作为药用玻璃材料。

再加上集采政策出台，而通过一致性评价的药品可以优先参与集采，推动了中硼硅药用玻璃需求高速增长。

但是，生产中硼硅药用玻璃管具有较高难度，国内的中硼硅玻璃管生产技术有待提高，目前主要依赖外企供应。开源证券研报表示，国内中硼硅玻璃管供应商主要有肖特、康宁、NEG等外国企业，而国内仅有凯盛君恒、山东药玻、力诺药包等少数企业可以生产中硼硅药用玻璃管，但规模较小，良品率、质量与进口产品有差距。在中硼硅管制瓶产业链上，国内企业主要参与制瓶环节。

山东药玻从1977年开始生产模制瓶，国内市场占有率达到80%以上，但是现有模制瓶产能大部分为钠钙玻璃产品和低硼硅玻璃产品，近几年来，山东药玻开始布局中硼硅模制瓶的研发生产。



据前述研报，2019年至2022年第一季度，山东药玻的中硼硅模制瓶在模制瓶销量中占比由4%提升至10.6%。2022年8月，山东药玻定增建设40亿支（约为23万吨）一级耐水药用玻璃瓶项目，项目产品以中硼硅玻璃模制瓶为主，截至2024年6月底一类模制瓶年化产能24-25亿支左右。

近十年，山东药玻的业绩持续稳定增长，除2021、2022年之外，山东药玻的净利润增速一直保持在20%以上。截至2025年一季度末，山东药玻的现金及现金等价物余额为9.9亿元。