化债加速跑，2万亿置换债已发行超八成



记者 辛圆



中证鹏元评级最新发布数据显示，5月份，置换隐债专项债发行规模披露额度579亿元，1-5月份已累计披露发行额度16,568亿元，占计划总额82.8%，共有21个省市（含计划单列市）的下达额度发行完毕，12个省市仍余额。

重点省份来看，云南和贵州仍有527亿元、403亿元余额，两省发行相对缓慢，发行进度约为40%、66%。非重点省份中，湖南、河南、安徽三省发行偏缓，未披露余额分别为638亿元、633亿元、600亿元，发行进度约50%、48%、39%，山东、湖北、四川尚未披露发行的余额约212亿元、174亿元、164亿元。

2024年11月8日，全国人大常委会批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》。议案提出，一次性增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，分三年实施。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳在接受界面新闻采访时表示，置换债的作用在于推动隐债显性化，有助于缓解地方隐债偿还压力，助力地方实现隐债清零。

同时，冯琳提到，由于地方政府债发行利率不断下降，推动隐债显性化也有助于大幅降低地方债务融资成本，缓解付息压力。

中信证券首席经济学家明明在中国宏观经济论坛（CMF）上表示，在宏观利率下行背景下，地方政府债务的付息成本得到了大幅节约。仅从城投债付息角度来看，每年节约的成本就高达800亿元以上，显示出政策的规模效应较为显著。

另外，通过债务置换等一系列举措，城投公司退出政府融资平台进程显著加快。

甘肃省在《2025年政府工作报告》中提及，2024年该省借力国家政策“东风”，债务风险有效缓释，高风险机构有序退出，融资平台压降94户、下降35.9%。

企业预警通数据显示，2024年全年官宣退出政府融资平台的城投和征求债权人意见退出政府融资平台的城投公司共129家。今年前5个月已有72家城投公司宣布“退平台”，不再承担政府举债融资职能。

明明认为，许多平台公司因长期承担政府融资功能，与政府之间形成了较为稳定的关系，这种关系具有一定的长期性和习惯性。当前，通过债务置换虽降低了短期偿债压力，但本质上仍是“时间换空间”，即通过地方专项债和特殊再融资债实现借新还旧的显性化，以显性公开债替代隐性债务。

“短期债务负担虽已缓解，但长期来看，需解决地方政府的 ‘造血’问题，即探讨新的经济发展驱动力。”明明提到。