下周三通胀报告前瞻：9月数据或揭示哪些信号？



　　核心要点

• 据预测人士分析，9 月美国消费者价格指数（CPI）同比涨幅可能达到 3.1%。
• 这一涨幅若成真，将是近一年半以来的最胀水平，同时也将凸显关税政策对通胀的推升作用 —— 在唐纳德・特朗普总统实施两位数进口关税之前，美国通胀原本已呈放缓趋势。
• 尽管通胀上升，但出于对就业市场动能减弱的担忧，美联储仍有可能实施降息。

　　预测人士表示，受关税推高物价影响，9 月美国通胀率可能升至 17 个月以来的高点。

　　富国证券（Wells Fargo Securities）援引彭博财经（Bloomberg Financial）的共识预测称，定于周三发布的消费者价格指数（CPI）报告可能显示，9 月 CPI 同比上涨 3.1%（原文此处 “December” 应为笔误，结合上下文逻辑修正为 “September”）。若报告结果与预期一致，这一涨幅将高于 8 月的 2.9%，并成为自 2024 年 5 月以来的最高 12 个月通胀率。

　　通胀走高将凸显唐纳德・特朗普总统进口关税政策的影响 —— 近几个月来，该政策持续推升物价。自今年 4 月特朗普宣布对全球几乎所有国家的产品征收两位数关税以来，CPI 同比通胀率已连续多月上升。而在此之前，美国通胀从 2022 年疫情后的峰值开始，整体已呈放缓趋势，多项指标显示通胀率已接近美联储设定的 2% 年度目标。

　　对经济意味着什么？

　　通胀连续第五个月加速上升，将对美联储降低通胀的努力构成阻碍 —— 要知道，在今年 4 月之前，通胀原本处于下行通道。

　　不过，即便通胀如预期上升，其幅度也可能不足以阻止美联储官员按市场普遍预期在 10 月下旬实施降息。9 月，美联储已将基准利率（联邦基金利率）下调 25 个基点，以支撑疲软的就业市场；目前，美联储对 “防止失业率上升” 的担忧已超过对 “抑制通胀” 的关注。

　　尽管物价整体上涨，但租金涨幅放缓可能会限制整体通胀率的上升空间。剔除波动较大的食品和能源价格后的 “核心通胀率”，预计 9 月仍为 3.1%，与 8 月持平。

　　富国证券经济学家萨拉・豪斯（Sarah House）和妮可・塞尔维（Nicole Cervi）在一篇评论文章中写道：“我们预计，由于关税成本持续向下游传导，商品通胀将保持高位；而主要住房成本增速放缓，应有助于缓解服务类通胀压力。”

　　9 月 CPI 报告可能具有特殊意义：自 10 月 1 日美国政府停摆以来，这将是政府统计机构发布的少数几份官方经济数据之一。美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）已召回部分被临时停职的员工，以发布这份原定于 10 月 15 日公布的报告。