东吴证券：港股审美向A股靠拢 美元弱势为全球资产价格上涨核心驱动力

 

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　　文/新浪财经香港站 赵岚

　　全球首席经济学家、东吴证券（香港）行政总裁陈李，在资本市场策略会中表示，港股审美正向A股靠拢，中国企业及个人的海外资金成为流入香港市场的主力，预计在美元弱势状态持续的情况下，港股市场仍有上行空间。

　　中企海外资金流入港股 港股审美正向A股靠拢

　　据陈李观察，今年 4 月中旬以来，中国企业及个人的海外资金成为流入香港市场的主力，这些长期处于海外的“中国钱”并非传统外资模式，目前这类资金的投资偏好改变了港股估值结构。

　　过去港股资金偏爱盈利能力稳定的传统企业，而现在，生物医药、AI、等新兴产业企业的中小盘股为港股流动性提供了充足的支撑，而这些投资标的正是A股投资者偏爱的。

　　对于市场热度极高的科技板块，陈李保持谨慎态度。他认为 AI、芯片题材中部分公司估值过高，且难以判断 5 年后哪些企业能在行业竞争中脱颖而出，因此具有一定的投资风险。

　　在港股 IPO 市场方面，陈李认为繁荣态势将延续。他认为，香港 IPO 市场日益繁荣主因为内地市场IPO 节奏放缓，同时也与港股市场弹性大及资金流向具有一定关联。

　　全球资产上涨并非由宏观环境转好驱动  美元弱势成核心

　　陈李对港股后市持正面看法。他认为，此轮港股牛市并非依赖经济回升、中美关税政策变化或 AI 产业创新，核心驱动力地缘政治变化中的美元弱势。美元弱势的根源在于市场质疑美元已不再是世界货币，市场广泛分析的美国财政赤字、经济复苏乏力、政策稳定性不足及美国政治冲突等因素实为表象。

　　陈李表示，在 2025 年全球 GDP 增速较 2024 年放缓的背景下，全球资产欧洲、拉美、日韩股市及中国资产均呈现上涨态势；大宗商品方面，在需求端无明显变化的情况下，黄金、铜、铝价格也同步攀升；比特币等另类资产同样表现强势。只要美元弱势格局不改，全球资本市场，包括港股的上涨趋势就不会逆转。

　　对于中美贸易环境近期波动的影响，陈李认为市场已对此形成免疫。随着中美直接贸易占比下降，贸易摩擦对市场的冲击有限。市场的短暂回调是因为早前已累计了20% 以上涨幅，因此需要借口进行调整，但不会动摇港股向好的根基。

　　港股市场持续火热   内地中小券商加速赴港布局

　　随着港股交投及IPO市场持续火热，今年多间内地中小券商香港业务再度踊跃。

　　陈李透露，东吴证券的母公司将向东吴香港增资20亿港币，东吴香港的资本金将由12亿提高到32亿港币。

　　陈李表示，香港是非常重要的国际金融中心，也是东吴拓展全球业务的起点和基础，目前香港各项业务开始扩大，对包括证券销售、资产管理、投行等业务进行扩张和整编，同时开始主动做香港股票投资并扩大香港债券投资规模。从今年开始，东吴香港想成为以香港为基础走向国际化的投行发展路径。

　　陈李介绍，东吴香港目前已储备 5-6 家保荐项目， 8-10 家承销项目，聚焦科技、医药及机器人领域，且均为内地企业。

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