作者：香港大盘30ETF基金经理蒋俊阳
当地时间10月10日，特朗普在社交媒体上发文称将从11月1日起对来自中国的所有产品征收100%的关税。10月12日晚间，美国副总统万斯在接受采访又表示：“特朗普愿意与中国进行理性谈判。”千亿规模ETF大厂——华宝基金旗下香港大盘30ETF（520560）今日（10.13）在上交所挂牌上市，该ETF为目前全市场唯一跟踪恒生中国（香港上市）30指数的ETF产品，且支持“T+0”日内回转交易。恒生中国（香港上市）30指数由香港上市内地公司中市值最大的30只个股构成成份股组合，其第一大权重股阿里巴巴-W最新持仓占比超18%。该指数成份股集中于头部上市公司，前十大成份股权重合计占比达73.85%，显著高于恒生国企指数56.43%的前十大成份股权重合计占比。该指数成份股构成兼具新经济成长先锋+高股息价值龙头，体现了“科技+红利”的“哑铃策略”，覆盖行业特色则云集AI龙头、互联网传媒、金融、电子、通信、消费行业知名公司，不乏高股息特性的价值股。该ETF的上市交易，将为投资者参与把握港股“中国核心资产”投资机遇提供又一创新ETF工具。现对该ETF投资价值解读如下：
流动性改善是港股市场的重要推手。因美联储重启降息叠加美国债务风险等问题，美元指数趋于下行，香港作为中国的离岸金融市场，将更大程度受益于跨境资金流入。另外，南下资金已成为港股市场最重要的支撑力量之一，在国内低利率环境下，港股市场的稀缺标的将有望吸引内资持续涌入。
从基本面来看，国内延续积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提振内需与反内卷政策将在中长期推动供需格局改善。未来随着政策效果逐步显现，经济有望逐渐企稳回升，从而带动上市公司盈利预期边际改善。
估值层面，港股仍然处于全球估值洼地。恒生指数估值绝对水平在全球主要市场指数中处于显著低位，而恒生指数当前ROE处于全球中游，说明与全球主要市场相比，港股估值存在明显低估。从历史估值分位数来看，恒生指数市盈率处于近5年的80%分位左右，而恒生科技指数市盈率仅处于近5年的35%分位，恒生科技指数是为数不多的当前市盈率低于历史均值的指数。
当前尽管南下资金在港股的影响力不断增强，但外资依然占主导地位，而外资机构整体偏好头部公司，导致港股交易集中度非常高。以2025年上半年的统计数据为例，港股主板中市值排名前1%的24只个股占据市场40%的成交额，99%的成交额集中在市值排名前30%的股票上。因此，港股投资关键还是要聚焦核心龙头。
行业视角下，新老经济分化明显，以互联网科技龙头为代表的新经济企业中长期投资价值凸显。在产业发展趋势和支持性政策的驱动下，信息技术、医药、消费等新经济板块业绩增速亮眼，其作为中国新经济引擎的地位无可替代，未来成长空间巨大。科技产业的资本开支和研发投入，长期将逐步转化为企业盈利，通过撬动产业链上下游成为新的增长点，并推动这些核心资产的价值重估。此外，高股息策略是仍具性价比的底仓品种。一方面，目前恒生高股息策略指数的股息率仍有6%以上，在“低利率”与“资产荒”背景下，港股高股息资产对低风险资金具有很强的吸引力，尤其保险资金正在通过OCI账户加大在港股市场的布局。另一方面，近些年全球各种冲突频发，从资产配置的角度出发，稳定的股息收入可以作为投资回报的重要组成部分。
10月9日以来，中美贸易摩擦快速升级，引发A股、港股和美股出现大幅调整。考虑到三季度以来市场整体上行已积累较多获利盘，短期风险扰动之下，市场波动可能加剧。后续中美之间谈判进展或将成为影响市场走势的核心因素，10月底的APEC会议和11月1日是两个关键节点。参考今年4月美国滥施关税的经验，特朗普扬言拟对中国加征100%关税最终落地的概率较小，且当前市场对于AI产业趋势的信心更足，市场中长期上行的逻辑依然成立，所以如果市场出现明显超跌，对投资者来说不失为一个低位介入的机会。
综上所述，在美元指数趋于下行、政策友好、AI赋能的环境下，港股作为全球的估值洼地，中长期具有较大上行空间。通过对跟踪恒生中国（香港上市）30指数的香港大盘30ETF及场外同标的指数基金——香港大盘LOF基金（A类 501301；C类 006355）这样的工具进行配置，既能捕捉中国科技龙头的弹性机会，又能依托高股息龙头筑牢资产底仓，是参与当前港股行情的有效策略。
特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
数据来源：沪深证券交易所、港交所等
风险提示：香港大盘30ETF（520560）及香港大盘LOF基金（A类 501301；C类 006355）所跟踪的指数为恒生中国（香港上市）30指数。恒生中国（香港上市）30指数基日为2000.1.3，发布于2003.1.20。恒生中国（香港上市）30指数2020-2024年年度历史收益分别为：-3.49%、-15.96%、-17.21%、-12.68%、31.08%。以上指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。
以上基金产品由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人对香港大盘30ETF（520560）的风险等级评定为R4-中高风险，适合积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。基金管理人对香港大盘LOF基金（A类 501301；C类 006355）的风险等级评定为R3-中风险，适合平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资须谨慎！
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