一家3年连续亏损的公司，因传言要重组另一家亏了180亿的新能源车企，股价7天6个涨停后，本周股价连续下行。
9月24日，山子高科技股份有限公司（山子高科，000981）股价以跌停收盘，25日继续下跌，每股报收3.64元，跌幅4.71%，总市值为364亿元。
据《每日经济新闻》此前报道，山子高科称“目前公司有参与（哪吒汽车母公司）重组的意向，是意向投资人之一”，但该消息被哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司（合众新能源）管理人否认。
在接受澎湃新闻记者采访时，山子高科董秘没有给出清晰答案，仅表示“以公告为准”。9月24日，澎湃新闻记者致电合众新能源管理人，后者并未接受采访。
合众新能源早已停摆。它去年向港交所递交的招股书显示，2021年至2023年，亏损额分别约为48.4亿元、66.66亿元和68.67亿元，3年累计亏损超180亿元。
而重组传闻背后，山子高科同样面临沉重债务压力，而实控人叶骥多次因债务问题被执行、限高。
山子高科3年连续亏损
公开资料显示，山子高科原为银亿股份，主营为房地产，为昔日宁波首富熊续强控股企业。2011年，银亿股份借壳ST兰光上市，更名为银亿股份。
2019年6月，为了化解债务危机，银亿股份重整。叶骥控制的嘉兴梓禾瑾芯股权投资合伙企业(有限合伙)以32亿元参与银亿股份重整，叶骥因此成为银亿股份实控人。
接手上市公司以后，叶骥剥离银亿股份的房地产业务，聚焦新能源汽车及汽车零部件，公司因此改名为山子高科。
2022年3月，山子高科以4亿元参与知豆汽车重整，接着又以2.6亿元收购小灵狗出行的部分股权，这两家公司均为吉利系投资企业。另外，山子高科的子公司南京邦奇是吉利汽车的CVT变速器长期供应商，与吉利在车辆回收拆解及资源循环利用等业务领域均有合作。
2023年5月，山子高科通过收购邢台龙冈投资发展有限公司获得了造车资质，邢台龙冈的主要资产为河北红星汽车。2024年7月，山子高科首款量产车型云枫汽车ks01下线。
云枫汽车继续拖累山子高科业绩，截至2025年3月31日，云枫汽车的总资产13.59亿元，总负债为14.41亿元，净资产为-8156.71万元。
今年5月17日，山子高科发布公告称，经公司全体过半数董事同意，将出售云枫汽车80%的股权给哈尔滨市云开汽车零部件有限公司，交易对价为2460万元。
从2022年到2024年，山子高科实现营收分别为37.38亿元、53.36亿元、49.70亿元，归母净利润分别亏损9.69亿元、20.57亿元、17.33亿元，总额近48亿元。
2025年半年报数据显示，山子高科通过债务重组、资产处置实现账面盈利，公司共实现营业收入17.32亿元，同比下降17.30%，实现净利润2.19亿元，同比增长119.34%。
山子高科解释，主动剥离房产板块、欧洲联营公司等持续亏损的业务单元，并持续推进业务重组，对有非主营、经营风险或亏损较多的子公司成功完成处置，实现非经常性资产处置收益。
半年报同样暴露了山子高科的真实处境。公司主营业务持续亏损，扣非净亏损超过2.52亿元，经营性现金流为负。
造血功能乏善可陈，同时面临债务重压。2024年度股东大会资料显示，山子高科为云枫汽车新增担保40亿元，用于日常经营及补充流动资金。截至2025年6月末，公司短期借款10.8亿元，一年内到期的非流动负债近22亿元，而账面货币资金仅3.28亿元。
实控人被“限高”
2025年9月16日，宁波市海曙区人民法院通告称，赤骥控股集团有限公司（简称赤骥集团）、宁波市诚业沥青有限公司（简称宁波诚业）、叶某2、叶某1、虞某成为被执行人，执行标的3851余万元。
赤骥控股集团有限公司的法人代表为叶骥，宁波市诚业沥青有限公司的法人代表为叶礼诚。作为山子高科的实控人、董事长，叶骥通过赤骥控股集团控制嘉兴梓禾瑾芯股权基金，从而间接控制山子高科10.05%股份。
叶骥，1983年生，历任YEZTrading创始人、宁波市产城生态建设集团有限公司总经理。现任宁波市产城生态建设集团有限公司董事长，赤骥集团法定代表人、执行董事，山子高科董事长兼总裁，宁波康强电子股份有限公司董事长，浙江钛合控股有限公司董事等。
公开资料显示，早在2024年6月、2025年2月，赤骥控股集团、叶骥就因民间借贷纠纷、借款合同纠纷，分别被宁波市中院、绍兴市中院限制高消费，涉及资金分别为4.03亿元、5.15亿元。
与此同时，叶骥控制的嘉兴市产城生态建设有限公司，也多次被宁波市鄞州区法院限制高消费。
澎湃新闻记者获得的一份《调解书》显示，2025年5月，被告叶骥和浙江山子实业控股有限公司曾向上海璞康实业有限公司（简称上海璞康）承诺，分期偿还一笔2000万元的借款本金及相应利息。
上海璞康一名负责人称，两被告在偿还500万元后，继续爽约。
一名债权人透露，2024年6月，叶骥在被“限高”期间，仍前往瑞士，参加高端商务旅行。
“我们债权人对这样的老赖，没有更多有效办法，他有那么多被执行案，但他却通过股权嵌套方式，让债权人无法将其股权变现。另一方面，他又增持股权再质押，如今却传出还能重组哪吒。”这名债权人表示。
针对上述指控，澎湃新闻记者先后联系山子高科董秘办公室和叶骥本人。
山子高科董秘办公室答复，关于重组哪吒汽车问题，“一切以公告为准”。至于叶骥债务问题，“是他个人问题，上市公司不掌握具体情况。”
截至发稿时，叶骥没有接受采访。
哪吒汽车负债260亿元
今年6月30日，合众新能源管理人微信公众号发布《合众新能源汽车股份有限公司意向投资人预招募公告》（简称《预招募公告》）称，浙江省嘉兴市中级人民法院于2025年6月12日裁定受理合众新能源破产重整一案。
《预招募公告》称，为了尽快推进合众新能源的破产重整进程，有效盘活资产、实现债务人资产价值最大化，尽可能维护各方合法权益，通过市场化、法治化的方法合理配置资源、充分识别和发挥公司资产的营运价值，现管理人面向社会预招募本案意向投资人。
根据《预招募公告》，哪吒汽车已于2024年11月停产，目前产线设备运转正常，仍然保留包括管理团队与核心技术人员在内的400余名员工，具备继续生产经营的条件。
今年8月，合众新能源管理人发布公开招募重整投资人的公告。尽管负债超过260亿元，哪吒汽车仍吸引了70多家意向投资人角逐重整，其中包括产业资本和有地方国资背景的企业。
9月12日上午，在宣布破产百日后，合众新能源破产重整案第一次债权人会议以网络形式正式召开。管理人披露，截至今年8月31日，共有1631家债权人向法院申报债权，申报总额超过260亿元，而合众新能源的账面资金仅剩约1545.91万元，其中承兑保证金约42万元，银行存款约1500万元。
管理人在会议上分析了哪吒汽车破产的多重原因：自2023年开始，市场份额向头部企业集中，头部企业持续降价进一步挤压二线品牌的生存空间；面对行业整体下行和内部高昂成本的双重压力，哪吒汽车盈利能力直线下降；为推进IPO，哪吒汽车清偿了大部分银行贷款，致使营运资金面临一定压力。
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